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　明年地產投資轉負的概率非常小。歷史上三次潛在庫存銷售比出現大幅下降,2005、2009及2016年,同時期潛在庫銷比大幅下降的原因皆來自房地產銷售的大幅增長以及地產投資的低位盤整,且未來兩年均因為政策等原因使得Q355D無縫鋼管銷售出現大幅回落,但地產投資依然在增加,地產投資在低庫存下的韌性非常強。

    因此,2016、2017年潛在庫存銷售比出現了大幅回落,明年地產投資轉負的概率非常小。另外,對于鋼鐵需求的****量來說,明年基建只需維持正增長即可,制造業投資的回升也將是大概率。16年供給側改革以來,需求復蘇是鋼鐵價格持續反彈的重要因素,但非核心問題。

    核心問題是行業產能利用率提高以后帶來的定價權持續提升、噸鋼成本降低、無效產能出清及價格對需求的巨大彈性,真正要去思考的是如何對一個產能利用率可能在相當一段時間維持高位的行業進行定價。供給側改革和環保限產使鋼鐵行業形成進入壁壘。已有產能已經變為一種稀缺資源,整個鋼鐵行業的成本曲線上升了一個臺階。穩定盈利分紅的行業估值應在12-15倍,鋼鐵行業至少應給8-10倍估值,而目前龍頭企業普遍在5倍左右。